上周五公布的最新数据显示，在截至7月的12个月内，外国投资者对美国股票及投资基金份额的净买入额达到了创纪录的9420亿美元，这在一定程度上反映了海外资金从美国债市转向美国股票的趋势。
根据美国财政部可追溯至1985年的数据，该资金流入规模刷新了历史上滚动12个月的最高纪录。
事实上，德银策略师在本月早些时候的一份报告中就注意到了这一现象。该行指出，随着海外投资者对美国主权债务的兴趣似乎正在减弱，他们如今更为青睐美国股票而非美国国债，这标志着一场历史性的转变。
美国经济分析局的数据显示，第二季度外国投资者对美国股票和投资基金份额的净买入额跃升至4260亿美元，较2025年同期大幅增长了62%，并打破了2022年创下的2990亿美元的前季度最高纪录。
海外资金的大举流入，与标普500指数截至7月的一年间约20%的涨幅同步——其中闪迪、西部数据和英特尔等科技股表现最为突出。
标普500指数在第二季度上涨了14.9%，这是该指数自2020年同期以来的最佳表现。
即使与去年本已旺盛的海外需求相比，第二季度的激增幅度也极为罕见。外国投资者在2025年第二季度净买入了2630亿美元的美股及相关基金，并在去年最后三个月买入了2740亿美元。
外资缘何爆买美股？
数据显示，与美股被爆买相对应的，是外国投资者对美国债券的需求大幅降温——第二季度海外投资者仅净买入1880亿美元的美国债券，低于第一季度的3140亿美元。
在美国财政赤字高企之际，海外对美国国债的需求明显减弱。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos指出，海外投资者持有的美国国债占比已从峰值时的50%以上暴跌至目前的约30%。相比之下，他们对美国股票的持仓量则有所上升。
“为什么外国投资者青睐美国股票却不看好美国债券？因为美国私营部门的资产负债表正蓬勃发展——人工智能、创纪录的利润率；但公共部门的资产负债表却持续恶化——财政赤字率放眼望去将长期维持在6%以上，”Saravelos写道。
管理着全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金的挪威银行投资管理公司，近期已提议降低该基金固定收益基准中美国国债的占比。若该提议获得通过，美国国债在其债券投资组合中的占比将从约34.1%降至21.9%。其他主要美国国债买家今年也缩减了购买规模。
此外，美国对外关系委员会高级研究员Brad Setser指出，二季度的美股外资买需激增，可能部分源于一季度低迷时积压的迟滞买盘，但不可否认的是，爆买美股已成为当前无可撼动的大趋势。
包括韩国在内的亚洲地区股市的异动，也促使当地投资者寻求投资美国股票以分散单一市场的集中度风险。
Setser指出，“资金流动模式发生了转变，这与美元出现的超常规模资金流入高度吻合……感觉全世界都对美国股市非常看好。”
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